LEARNING GUIDE
Crypto Futures என்றால் என்ன? Notional value முதல் Funding Fee வரை
Notional Value (position-இன் மொத்த exposure), Initial Margin (position திறக்க ஒதுக்கப்படும் தொடக்க margin), Maintenance Margin (position தொடர்ந்து திறந்திருக்க வேண்டிய குறைந்தபட்ச equity நிபந்தனை), expiry futures மற்றும் perpetual contracts ஆகியவற்றைத் தனித்தனியாக அறிமுகப்படுத்துகிறது.
Reader questions
- Notional value மற்றும் margin வேறுபாடு என்ன?
- Maintenance Margin எப்போது முக்கியம்?
- Expiry futures vs perpetual என்ன?
- Leverage இரு திசை P&L sensitivity-ஐ எப்படி உயர்த்தும்?
Learning objectives
- Linear notional கணக்கிடுதல்.
- Margin மற்றும் exposure பிரித்தல்.
- Perpetual extra cash flows பட்டியலிடுதல்.
Key sections
Notional
Simplified linear contract notional = price × base quantity. Margin என்பது exposure-ஐ support செய்யும் பகுதி; notional முழுவதும் margin அல்ல. Leverage குறைந்த capital-ல் பெரிய exposure உருவாக்குகிறது; gains/losses இரண்டின் sensitivity-யும் அதிகரிக்கும்.
Margin layers
Initial margin position திறக்கப் பயன்படும். Maintenance Margin position தொடர குறைந்த equity condition-ன் ஒரு பகுதி. Risk tiers, maintenance amounts, fees, wallet state actual threshold-ஐ மாற்றலாம்.
Expiry vs perpetual
Dated futures settlement date கொண்டவை. Perpetual contract-க்கு fixed expiry இல்லை; Funding Fee mechanism contract price reference market விலையுடன் நெருக்கமாக இருக்க உதவலாம். Interval மற்றும் formula product-specific.
Extended reading
Futures ஒப்பந்தத்தின் அடிப்படை
Futures என்பது அடிப்படைச் சொத்தின் spot உரிமையை நேரடியாக வாங்காமல், வரையறுக்கப்பட்ட contract மூலம் price exposure உருவாக்கும் derivative. Contract-ல் quantity unit, multiplier, quote currency, settlement asset, expiry அல்லது perpetual நிலை ஆகியவை இருக்கும். ஒரே futures என்ற பெயரிலும் விதிகள் மாறலாம். Product specification படிக்காமல் price மற்றும் quantity மட்டும் கொண்டு முழு பொருள் அறிய முடியாது. இந்தப் பக்கம் கல்வி விளக்கம்; suitability recommendation அல்ல.
நோஷனல் மதிப்பு
Linear contract-ல் எளிய நோஷனல் என்பது price பெருக்கல் quantity பெருக்கல் contract multiplier. ஒவ்வொரு contract ஒரு unit என்று கருதுவது எல்லா தயாரிப்புகளுக்கும் சரியல்ல. Quantity contracts-ஆ coins-ஆ என்று unit label தேவை. INR எடுத்துக்காட்டில் ஐநூறு ரூபாய் per unit மற்றும் ஐம்பது units என்றால் நோஷனல் இருபத்தையாயிரம் ரூபாய். இது செலுத்திய மார்ஜின் அல்ல; முழு price exposure-ன் அளவு.
ஆரம்ப மார்ஜின்
நிலையைத் திறக்கத் தேவையான collateral estimate ஆரம்ப மார்ஜின். Simplified fixed leverage அமைப்பில் நோஷனலை leverage-ஆல் வகுத்து மதிப்பிடலாம். ஐந்து மடங்கு என்றால் இருபத்தையாயிரம் ரூபாய் நோஷனலுக்கு ஐயாயிரம் ரூபாய். ஆனால் fees, tier, order reserve, product rule காரணமாக actual requirement மாறலாம். ஆரம்ப மார்ஜின் maximum loss அல்ல. Price exposure இன்னும் முழு நோஷனல் அளவுடன் தொடர்புடையது.
பராமரிப்பு மார்ஜின்
நிலையைத் தொடர்ந்து வைத்திருக்க வேண்டிய குறைந்தபட்ச margin requirement பராமரிப்பு மார்ஜின். அது ஆரம்ப மார்ஜினைவிட வேறு. நிலை அளவு பெருகும்போது tier அடிப்படையில் விகிதம் மாறலாம். Equity requirement-க்கு கீழ் சென்றால் risk engine நடவடிக்கைகள் தொடங்கலாம்; exact process venue-specific. Flat maintenance rate example-ஐ அனைத்து நிலைகளுக்கும் பயன்படுத்தக்கூடாது. Current tier table மற்றும் account mode தேவை.
Linear மற்றும் inverse
Linear contract-ல் PnL பொதுவாக price difference, quantity, multiplier ஆகியவற்றோடு நேராக இணையும். Inverse contract-ல் reciprocal-price formula மற்றும் வேறு settlement asset இருக்கலாம். Linear formula-வை inverse contract-க்கு நகலெடுத்தால் units தவறும். Contract symbol மட்டும் போதாது; specification-ல் contract value, quote, settle, multiplier, PnL formula படிக்க வேண்டும். ரூபாய் conversion இருந்தால் அதன் source மற்றும் timestamp தனியாக பதிவு செய்ய வேண்டும்.
Long நிலை
Long futures position-ல் price increase gross PnL-க்கு favourable, decrease adverse ஆக இருக்கும் என்ற simplified sign convention. Gross PnL என்பது net account result அல்ல. Entry மற்றும் exit fees, funding, slippage, currency conversion, partial fills அனைத்தும் சேரலாம். Long என்று சொல்வது price path உறுதி அல்ல. Position quantity மற்றும் account risk தனியாகத் தேர்ந்த inputs. Contract-ல் underlying asset உரிமை கிடைத்ததாகவும் கருதக்கூடாது.
Short நிலை
Short futures position-ல் price decrease gross PnL-க்கு favourable, increase adverse. Price உயர்வுக்கு theoretical fixed upper bound இல்லாததால் adverse exposure asymmetric ஆக இருக்கலாம். Margin engine position-ஐ அதற்கு முன் குறைக்கலாம் அல்லது கலைக்கலாம்; exact threshold product-specific. Short என்பது asset borrow செய்த spot short-க்கு முழுமையாக ஒரேதல்ல. Funding மற்றும் settlement behavior தனியாகப் பார்க்க வேண்டும். Future decline உறுதி கிடையாது.
Dated futures
Dated contract-க்கு expiry மற்றும் settlement தேதி இருக்கும். Expiry நேரம், final settlement price source, physical அல்லது cash settlement, delivery rules ஆகியவை specification-ல் இருக்கும். Open position expiry வரை இருந்தால் என்ன நடக்கும் என்று முன்கூட்டியே படிக்க வேண்டும். Contract roll தானாக நடக்கும் என்று கருதக்கூடாது. வேறு expiry contracts-ன் prices வேறுபடலாம். Calendar basis future spot direction-ஐ உறுதி செய்யாது.
Perpetual futures
Perpetual contract-க்கு fixed expiry இல்லை. Contract price reference market-க்கு நெருக்கமாக இருக்க funding mechanism உதவலாம். Funding interval, rate formula, cap, payment direction அனைத்தும் product-specific மற்றும் மாறக்கூடியவை. Fixed periodic return அல்லது cost என்று எழுதக்கூடாது. Position திறந்திருக்கும் நேரங்களிலும் eligibility conditions-லும் payment சார்ந்திருக்கலாம். Current displayed rate அடுத்த interval rate-க்கு உறுதி அல்ல.
Mark Price
Risk calculations last traded price-க்கு பதிலாக Mark Price பயன்படுத்தலாம். Mark construction index மற்றும் basis components கொண்டிருக்கலாம். Liquidation trigger, unrealized PnL display, order trigger ஆகியவை ஒரே source பயன்படுத்த வேண்டிய அவசியம் இல்லை. Last-price candle threshold தொட்டதை மட்டும் வைத்து risk event முடிவு செய்யக்கூடாது. Current product documentation-ல் ஒவ்வொரு reference பயன்பாடும் படிக்க வேண்டும். Source label மற்றும் checked time அவசியம்.
Cross மற்றும் isolated
Isolated mode ஒரு நிலைக்கு ஒதுக்கப்பட்ட collateral-ஐ தனியாக நிர்வகிக்கலாம். Cross mode தகுதியான shared balance-ஐ பல நிலைகளுக்கு பயன்படுத்தலாம். இரண்டு modes-ன் liquidation calculation ஒரேதாக இருக்காது. Isolated simplified formula-ஐ cross account-க்கு மாற்றக்கூடாது. Auto-add, other positions, collateral haircuts, fees ஆகியவை account state-ஐ மாற்றலாம். Mode பெயர் பாதுகாப்பு அல்லது loss cap வாக்குறுதி அல்ல.
Fees மற்றும் Slippage
Maker அல்லது taker fee entry மற்றும் exit notional-க்கு பொருந்தலாம். Market order பல price levels-ல் fill ஆகி average price திட்டமிட்டதைவிட மாறலாம். Stop trigger exact fill உறுதி அல்ல. Gross PnL-ல் fees, funding, borrow-like costs, conversion சேர்த்த பிறகே net result கணக்கிட முடியும். Current fee tier data இல்லாமல் universal percentage பயன்படுத்தக்கூடாது. Exchange-specific benefits அல்லது வணிக ஊக்க claims இந்த guide-ல் இல்லை.
Risk tiers
அதிக நோஷனல் நிலைகள் வேறு maintenance rate, maximum leverage, margin requirement பெறலாம். Tier boundary கடக்க quantity சிறிது அதிகரித்தாலும் requirement மாறலாம். ஒரே leverage label எல்லா size-க்கும் கிடைக்கும் என்று கருதக்கூடாது. Current risk-limit table, contract multiplier, account mode ஆகியவற்றை சேர்க்க வேண்டும். Simplified INR example ஒரு small static scenario; live product quote அல்லது eligibility statement அல்ல.
PnL unit audit
Entry மற்றும் exit prices quote currency per unit; quantity base units என்றால் difference பெருக்கல் quantity quote currency result தரும். Contract multiplier இருந்தால் சேர்க்க வேண்டும். Inverse product-ல் unit வேறு. Settlement asset மற்றும் display currency ஒன்றல்ல என்றால் conversion தேவை. Formula ஒவ்வொரு term-ன் unit cancel ஆகிறதா கையால் பார்க்க வேண்டும். Unit தெரியாத number-ஐ ரூபாய் இலாப இழப்பு என்று label செய்யக்கூடாது.
கைமுறை worksheet
ஒரு hypothetical contract specification எழுதி price, quantity, multiplier, notional, leverage, initial margin estimate, maintenance rate, fees excluded ஆகிய columns நிரப்புங்கள். Long மற்றும் short இரண்டு exit prices-க்கு gross PnL sign கணக்கிடுங்கள். Linear மற்றும் inverse formulas கலக்கப்படவில்லையா பாருங்கள். Funding unknown என்றால் zero என அமைதியாக வைக்காமல் excluded எனக் குறியிடுங்கள். இது arithmetic exercise; position திறக்கும் அழைப்பு அல்ல.
பொதுவான தவறுகள்
மார்ஜினை position value என்று நினைப்பது, leverage loss-ஐக் குறைக்கிறது என்று கருதுவது, perpetual-க்கு cost இல்லை என்று கூறுவது, Mark Price-ஐ last price-உடன் குழப்புவது, contract multiplier மறப்பது, cross calculation-ஐ isolated formula-ல் செய்வது ஆகியவை தவறுகள். ரூபாய் display settlement ரூபாய் என்று நிரூபிக்காது. ஒவ்வொரு field-ன் source மற்றும் unit checklist மூலம் தனியாகச் சரிபார்க்க வேண்டும்.
Product documentation checklist
Contract type, symbol, underlying, quote, settlement asset, multiplier, tick size, quantity step, expiry, settlement method, funding interval, PnL formula, Mark Price source, margin modes, tiers, fee schedule, legal availability, checked date ஆகியவற்றை பதிவு செய்யுங்கள். விதிகள் update ஆகலாம். பழைய screenshot அல்லது blog-ஐ current authority ஆகப் பயன்படுத்தக்கூடாது. தனிப்பட்ட credentials தேவையில்லை. சந்தேகம் இருந்தால் output pending verification ஆக இருக்க வேண்டும்.
முடிவுரை
Crypto futures என்பது product-specific derivative contract. நோஷனல், மார்ஜின், leverage, maintenance, settlement, funding, Mark Price, fees ஆகியவை வேறு கருத்துகள். மார்ஜின் maximum loss அல்ல; leverage return promise அல்ல. Linear formula inverse contract-க்கு பொருந்தாது. Account mode மற்றும் risk tiers threshold-ஐ மாற்றும். Current official specification, consistent units, explicit assumptions இல்லாமல் exact value அல்லது suitability claim வழங்கக்கூடாது.
முழுமையான INR நிலை எடுத்துக்காட்டு
ஒரு linear கல்வி ஒப்பந்தத்தில் ஒவ்வொரு contract ஒரு unit, விலை ஐநூறு ரூபாய், quantity ஐம்பது என்று கொள்ளுங்கள். நோஷனல் இருபத்தையாயிரம் ரூபாய். ஐந்து மடங்கு leverage என்ற எளிய கணக்கில் ஆரம்ப மார்ஜின் ஐயாயிரம் ரூபாய். விலை நானூற்று எண்பதாக மாறினால் long gross price loss ஒரு unit-க்கு இருபது ரூபாய்; ஐம்பது units-க்கு ஆயிரம் ரூபாய். ஆனால் இந்த ஆயிரத்தில் entry fee, exit fee, funding, slippage சேர்க்கப்படவில்லை. Mark Price வேறு இருந்தால் risk engine நிலை வேறாகலாம். Maintenance tier தெரியாமல் liquidation distance கணக்கிட முடியாது. ஐயாயிரம் ரூபாய் assigned margin என்பதால் loss அதற்குள் நிச்சயமாக நிற்கும் என்றும் கூற முடியாது.
ஒப்பந்தத்தைப் படிக்கும் வரிசை
முதலில் contract எந்த underlying-ஐக் குறிக்கிறது என்று பாருங்கள். அடுத்து price எந்த quote currency-ல் உள்ளது, quantity contracts-ஆ asset units-ஆ, multiplier எவ்வளவு, settlement எந்த asset-ல் என்பவற்றை எழுதுங்கள். பின்னர் linear அல்லது inverse இலாப இழப்பு formula-வைப் படியுங்கள். அதன் பிறகு ஆரம்ப மற்றும் பராமரிப்பு மார்ஜின் tiers, maximum leverage, Mark Price, liquidation நடைமுறை, funding அல்லது expiry விதிகளைப் பாருங்கள். கடைசியில் fees, quantity step, tick size, order types, legal availability சரிபார்க்கப்பட வேண்டும். இந்த வரிசை பெயர் ஒரேதாக இருப்பதால் தயாரிப்புகள் identical என்று கருதும் தவறைக் குறைக்கும்.
நெம்புகோல் sensitivity
ஒரே இருபத்தையாயிரம் ரூபாய் நோஷனலுக்கு இரண்டு, ஐந்து, பத்து மடங்கு leverage scenarios உருவாக்கலாம். Simplified initial margin முறையே பன்னிரண்டாயிரத்து ஐநூறு, ஐயாயிரம், இரண்டாயிரத்து ஐநூறு ரூபாய். Price ஒரு சதவீதம் மாறும்போது gross நோஷனல் PnL மூன்றிலும் ஒரே quantity இருந்தால் ஒரேதாக இருக்கும். மாறுவது ஆரம்பமாக ஒதுக்க வேண்டிய margin estimate. உண்மையான threshold maintenance tier, fees, account mode, extra collateral காரணமாக வேறு. அதிக leverage அதிக return உறுதி அல்ல; குறைந்த margin என்பது குறைந்த price exposure அல்ல. Sensitivity table தேர்வு recommendation அல்ல.
Dated contract settlement பயிற்சி
ஒரு hypothetical expiry தேதி, settlement நேரம், reference index, final averaging window ஆகியவற்றை எழுதுங்கள். Expiry முன் position மூடப்படாவிட்டால் cash settlement எவ்வாறு கணக்கிடப்படும் என்று specification-இன் formula-வை units உடன் மீண்டும் எழுதுங்கள். Final index ஒரே last trade-ஆ அல்லது பல observations average-ஆ என்பதைப் பாருங்கள். Contract roll செய்ய புதிய expiry position தனியாகத் திறக்க வேண்டுமா, spread மற்றும் fees உள்ளதா என்று அறியுங்கள். Expiry அருகிலுள்ள futures price spot price-க்கு சமமாகவே இருக்க வேண்டும் என்று முன்கூட்டியே உறுதி செய்ய முடியாது. இந்தப் பயிற்சி settlement mechanics; trading strategy அல்ல.
கணக்கு பாதுகாப்பு மற்றும் பதிவேடு
Educational worksheet-ல் account login, recovery code, private key, order authorization போன்ற தகவல்கள் ஒருபோதும் தேவையில்லை. தேவையானது anonymized balance scale, contract fields, hypothetical prices, formula assumptions மட்டுமே. ஒவ்வொரு screenshot-க்கும் checked timestamp மற்றும் source link சேர்க்க வேண்டும். Product rules மாறினால் பழைய result historical snapshot என்று label செய்ய வேண்டும். Actual position data பயன்படுத்தினால் identifiers நீக்கப்பட வேண்டும். கணக்கீட்டு உதாரணம் exchange-க்கு நேரடி செல்லும் அழைப்பு அல்ல; வணிக ஊக்க benefit, fee rebate, உறுதியான access போன்ற வாக்குறுதிகளும் இருக்கக்கூடாது.
கலைப்பு பற்றி அடிப்படை எல்லை
கலைப்பு என்பது entry price மற்றும் leverage மட்டும் கொண்ட நிலையான formula அல்ல. பராமரிப்பு மார்ஜின், நோஷனல் அடுக்கு, account mode, collateral, fees, funding, Mark Price, மற்ற நிலைகள் ஆகியவை threshold-ஐ மாற்றலாம். எளிய isolated estimate-ஐ educational approximation என்று மட்டும் காட்ட வேண்டும். Last trade threshold கடந்தாலும் Mark Price கடந்திருக்காமல் இருக்கலாம். Partial liquidation அல்லது insurance mechanism தயாரிப்பு விதி. ஒரு displayed liquidation price exact fill அல்லது maximum loss உறுதி அல்ல. Current risk engine documentation இல்லாமல் live threshold claim வழங்கக்கூடாது.
Partial fill மற்றும் average entry
ஒரு futures order பல விலைகளில் பகுதி பகுதியாய் நிறைவேறினால் average entry ஒற்றை planned price-இலிருந்து மாறும். Remaining quantity மற்றும் fees ஒவ்வொரு fill-க்கும் கணக்கிடப்படலாம். PnL formula-க்கு actual average entry மற்றும் தற்போதைய quantity தேவை. Candle close-ஐ entry என்று பயன்படுத்துவது hypothetical backtest assumption. Stop அல்லது target trigger price fill price அல்ல. Order history இல்லாமல் exact realized result உருவாக்கக்கூடாது. Worksheet planned மற்றும் actual columns-ஐ தனியாக வைத்தால் இந்த வேறுபாடு தெளிவாகும்.
Scenario audit கேள்விகள்
நோஷனல் எந்த unit-ல் உள்ளது, multiplier சேர்க்கப்பட்டதா, margin balance எந்த currency, leverage selected value தானா effective value தானா, maintenance tier current size-க்கு பொருந்துகிறதா, Mark Price source என்ன, funding எந்த interval, fees சேர்க்கப்பட்டனவா, account cross-ஆ isolated-ஆ, position long-ஆ short-ஆ என்று ஒவ்வொன்றாகக் கேளுங்கள். எந்த பதிலும் தெரியாவிட்டால் result-ஐ provisional என்று குறிக்க வேண்டும். Unknown field-ஐ zero என்று அமைதியாகக் கருதுவது தவறு. Audit completeness action recommendation ஆகாது.
இறுதி வாசகர் சுருக்கம்
விலை exposure-ஐ நோஷனல் அளக்கிறது; position திறக்கத் தேவையான ஆதாரத்தை ஆரம்ப மார்ஜின் மதிப்பிடுகிறது; நிலையைத் தொடர வேண்டிய requirement-ஐ பராமரிப்பு மார்ஜின் விவரிக்கிறது. இவை மூன்றும் ஒன்றல்ல. Leverage ஆரம்ப margin relationship-ஐ மாற்றினாலும் same quantity-ன் price PnL sensitivity-ஐ அழிக்காது. Dated மற்றும் perpetual contracts-ன் கால விதிகள் வேறு. Linear மற்றும் inverse கணக்குகளின் units வேறு. எல்லா results-க்கும் தற்போதைய specification, time-stamped inputs, risk limitations தேவை. எந்த எண்ணும் return அல்லது suitability வாக்குறுதி அல்ல.
INR example
- Scenario
- ₹500 per unit price × 50 units.
- Calculation
- Notional ₹25,000. 5× simplified initial margin ₹5,000.
- Meaning
- ₹5,000 margin தான் maximum exposure/loss என்று பொருளல்ல; position notional ₹25,000.
Common mistake
Margin amount-ஐ position value அல்லது maximum possible loss என்று நினைப்பது.
Checklist
- Contract linear/inverse மற்றும் settlement asset பார்க்கவும்.
- Price×quantity unit audit செய்யவும்.
- Initial vs Maintenance Margin பிரிக்கவும்.
- Cross/Isolated mode பார்க்கவும்.
- Funding, fees, expiry/settlement terms பதிவு செய்யவும்.
- Local legal/product eligibility தனியே சரிபார்க்கவும்.
Limitations
- Contract multiplier/settlement asset product-specific.
- Legal suitability விவாதிக்கப்படவில்லை.
- Exchange rules update ஆகலாம்.
Risk note
Crypto derivatives price, leverage, liquidity, venue, regulatory risks உடையவை; margin வேகமாக இழக்கப்படலாம்.
Source provenance
https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/understand_risks_of_virtual_currency.html