「看跌」不是一張完整的空倉風險表

價格邊界令多空風險不完全對稱

資產價格最低通常接近零，因此未加槓桿長倉的價格損失上限接近投入價值。價格上漲理論上沒有固定上限，空倉若沒有數量和退出限制，潛在損失也沒有固定價格上限。

實務平臺會在更早位置追加保證金或清算，但這不是空倉安全，而是強制終止。跳空仍可能令實際損失超過靜態預期。

名義價值比方向標籤重要

一單位高價資產與一百單位低價資產不能直接比較。先以數量、合約乘數與價格計算名義價值，再用價格變動情境轉換為金額損益。

賬戶界面顯示「Long 5x」仍不足夠；需要知道數量、入場、標記價格、抵押品、模式與維持率，才能理解風險。

費用會破壞表面對稱

交易費和滑價可能對多空相似，但資金費率符號、借幣利息、股息補償或抵押品收益會令持有成本不同。不同方向的市場深度也可能不對稱。

同價進出時，毛損益為零，淨結果仍因費用為負。計算器應把可選費用明確顯示，不可用零費用結果冒充真實表現。

多空比例不是未來投票

平臺公佈的賬戶多空比、持倉量或主動成交數據，只覆蓋其定義範圍。一個大型做市賬戶與許多小賬戶可能產生完全不同的「賬戶比例」與「持倉比例」。

高多倉比例不保證下跌，高空倉比例也不保證擠壓。指標缺少參與者目的、對沖腿與未來委託，不能單獨生成方向。

反向合約的損益不是簡單價格差

某些幣本位反向合約用合約面值乘倒數價格差計算結算資產損益。價格越低，同一法幣變動對應的幣數量關係會改變。

使用線性工具前必須確認產品規格。若結算公式含 1/價格，就應使用專用模型並測試零價格邊界，不能把數量字段硬塞進線性公式。

退出委託也有方向差異

長倉退出通常賣出，短倉退出通常買回。市場急跌時賣盤深度可能惡化，急漲時買回競爭可能造成短擠壓；止損觸發價不保證成交價。

計劃應以較差成交情境檢查損失，並使用只減倉避免誤開反向部位。只減倉仍不保證價格和完整成交。

用對稱測試查公式，用不對稱情境管風險

公式測試可讓相同入退場差分別產生正負對稱毛損益，確認方向符號正確。風險測試則必須加入價格下限、上漲無上限、借貸召回、資金費率和清算。

兩類測試目的不同：前者檢查算術，後者檢查現實遺漏。不能因為公式對稱就宣稱風險對稱。

把觀點寫在風險預算之後

先定最多可損失金額和失效價格，再計算數量；方向觀點只決定使用長倉或空倉公式。若無法提出失效條件，便無法以價格距離控制數量。

本站不根據指標、多空比或新聞提供做多做空建議。所有例子只用於解釋金額如何變化。

對沖腿不能只看單邊標籤

套利或對沖組合可能同時有一個長倉與一個空倉。單看其中一腿會誤判方向和風險；兩腿的數量、基差、結算資產與到期日不完全匹配時，剩餘曝險仍會波動。

報告應以組合層級列出淨名義價值與壓力情境，同時保留每腿清算和流動性風險。寫着「市場中性」不代表沒有損失可能。

保證金百分比不是損益百分比

界面顯示某空倉 +20%，分母可能是 position margin；同一筆金額損益除以帳戶總權益，百分比會較小。追加抵押品後 position margin 變大，即使價格與損益不變，顯示百分比也會下降。比較前必須保存分母名稱和金額。

槓桿高低同樣不改寫每單位價格差。固定名義價值時，它主要改變初始保證金；固定保證金時，它可能改變名義價值。說「10x 所以價格動 1% 就賺 10%」若沒有分母，只是一句不完整的界面描述。

部分減倉後，已實現損益和剩餘未實現損益要分開。若再加倉，平均入場與總數量都改變；拿第一筆入場計算整個部位會錯。每個 fill 的 side、price、quantity、fee 應保留。

空倉遇到快速上漲時，買回委託會和其他買盤競爭；長倉遇到急跌時，賣出深度也可能收縮。兩邊都有執行尾部風險，不能因一條理論價格邊界就宣稱其中一邊安全。

若同時持有現貨多倉和合約空倉，表面方向可能接近中性，但 basis、數量、結算幣、平台和到期日仍會留下剩餘曝險。每一腿的清算與操作故障也不會互相抵消。